Часть 1[ред.]
Двенадцатилетняя Маргарита, принцесса Каринтии и Тироля, сочетается браком с десятилетним Иоганном Богемским, принося ему в приданное Тироль. Принцесса невероятно уродлива, что вызывает ухмылку или жалость у народа.
Принц в ужасе от внешности своей жены, но поражён её умом.
Маргарита заинтересовывается пажом Иоганна, Крэтиеном де Лафертом. На ближайшем турнире она просит мужа посвятить пажа в рыцари. Товарищи смеются над ним, называя рыцарем самой безобразной дамы. Паж не выдерживается и глумится со всеми над уродством принцессы.
Необразованного, жестокого Иоганна раздражает учёность жены, и он всячески третирует её. Маргарита терпит насмешки. Близким ей человеком становится приближённый отца, Якоб фон Шенна, который относится к ней с дружелюбием и теплотой в отличии от других, которых отталкивает её безобразие.
Отец Иоганна, Иоганн Люксембургский, приглашает к себе своих сыновей. Иоганн отказывается и вместо него едет Маргарита. Молодые женщины пренебрегают принцессой из-за её безобразия, она проводит время в обществе старух и часто общается со старшим братом мужа, Карлом, которому нравится беседовать с умной девушкой.
Из-за проблем в Богемии король уезжает, оставляя правителем Карла. Люксембургов выгоняют из Ломбардии.
Маргарита внимательно следит, как ведёт дела её отец. Он транжирит деньги, а мачеха Беатриса Савойская, советуясь с падчерицей, пытается сэкономить. Беатриса хочет сблизиться с Маргаритой, но девушка боится, что мачеха родит сына, и она потеряет власть. Но мачеха вскоре умирает.
Отец Маргариты, король Генрих, помогает вдове фон Флавон с тремя дочерьми отстоять у церкви свои поместья, и берёт женщину под свою защиту. Она становится официальной подругой короля.
После смерти отца Маргарита получает во владение Каринтию и Тироль, но на эти земли претендует семья Габсбургов. Иоганн Люксембургский тяжело болен и помочь не может. Габсбурги захватывают Каринтию. Маргарита и Иоганн, в сущности ещё дети, не могут отстоять свои земли. Тироль они отстаивают с помощью Карла. Ослепший после болезни Иоганн договаривается с Габсбургами, отдаёт им Каринтию, а Тироль остаётся ему.
Маргарита заглядывается на своего красавца-мужа, но он не обращает на неё внимания, несмотря на все её старания. Маргарита занимается политикой. Финансовые дела страны поправляются, но между мужем и женой возникают ссоры из-за управления страной, в которых побеждает Маргарита.
После смерти мадам фон Флавон, на её поместья снова претендует церковь. Старшая дочь покойной, красавица Агнесса, просит помощи у Иоганна. Очарованный её красотой, он берёт девушку под свою защиту.
Маргарита снова пытается завоевать Крэтиена де Лаферта, давая ему дипломатические поручения. Агнессе не удаётся отвоевать все свои земли, часть их она теряет. Одно из потерянных ей поместий Маргарита отдаёт Крэтиену.
Бароны Тироля недовольны Люксембургцами, они хотят изгнать их, а бразды правления передать Маргарите. Влюблённая в Крэтиена Маргарита участвует в заговоре против мужа и, надеясь продвинуть возлюбленного, привлекает в заговор и его. Сам же Крэтиен неравнодушен к Агнессе и решает жениться на ней. Узнав о предстоящей свадьбе, Маргарита выдаёт Крэтиена как заговорщика. Под пытками бунтовщики выдают Маргариту. Иоганн запирает жену в замке и передаёт ей отрубленную голову Крэтиена.
Втайне от Маргариты бароны обращаются за помощью к Императору Священной Римской Империи. Они предлагают ему женить своего сына на Маргарите и получить Тироль.
Перепуганная Агнесса решает обратиться за помощью к Иоганну. Маргарита узнаёт, что её муж благоволит к Агнесс, и она соглашается на новый брак. Когда Иоганн уезжает на охоту, Маргарита не впускает его в замок.
Часть 2[ред.]
Чтобы состоялся новый брак, церковь должна дать согласие на развод. Епископы отправляются к папе за разрешением, намереваясь заявить, что Иоганн не состоятелен как супруг. По дороге один из епископов умирает, а остальные, испугавшись, возвращаются домой.
Император прибывает в Тироль и сам провозглашает брак Маргариты и своего сына маркграфа Людвига. Брак вызывает скандал. Стихийные бедствия — наводнения, пожары и нашествие саранчи, принимаются за наказание. Одна из подданных Маргариты называет её «губастой».
Маркграф Людвиг обнаруживает, что бароны воруют из казны. Узнав об этом, Маргарита приказывает арестовать бургграфа. Страна возмущается, но молчит. Между супругами устанавливаются ровные, спокойные отношения. Они вместе управляют страной и доверяют друг другу. Вскоре Маргарита рожает дочь.
Папа отлучает маркрафа Людвига от церкви. Маргарита и Людвиг начинают покровительствовать евреям, что приносит стране доход, но народ евреев боится.
В битве с англичанами погибает Иоганн Люксембургский. Пользуясь тем, что маркграф Людвиг воюет с Пруссией, Карл пытается напасть на Тироль, чтобы отомстить за изгнанного брата, но Маргарита отстаивает свой замок.
Флорентийский банкир Артезе, давний поклонник Агнессы, таит обиду на Маргариту за то, что она предпочла вместо него иметь дело с евреями. Тем временем Маргарита, преданная жена и мать троих детей, управляет страной.
В страну приходит эпидемия чумы. Двое детей Маргариты умирают. Народ обвиняет в беде евреев, и во многих городах их сжигают. Маргарита как может защищает несчастных и теряет своего главного советчика в финансовых делах — его убивают.
Договорившись с Артезе, Агнесса просит у маркграфа Людвига разрешения на продажу некоторых её владений. Людвиг невольно сравнивает красавицу со своей уродливой женой, из-за которой он стал посмешищем, а его брак омрачён несчастьями.
Маргарита обращает внимание на невероятно некрасивого офицера фон Фраунберга, который помог ей при осаде Тироля.
Хитрый военный пользуется несчастной женщиной и вымогает земли и должности.
Первый муж Маргариты, Иоганн, намеревается просить папу о расторжении брака, что ослабит отлучение Маргариты от церкви.
Немецкие государи хотят захватить Тироль. Один из Габсбургов выдаёт свою дочь за единственного, слабого здоровьем сына Маргариты, и помогает Людвигу деньгами.
Людвигу нужны деньги и он против своей воли, уступая жене, передаёт на несколько лет Габсбургами управление Верхней Баварией. Ненавидя свою уродливую жену, Людвиг вступает в связь с Агнессой.
Положение народа улучшается, и люди приписывают это красавице Агнессе, а не уродине Маргарите. Шенн остаётся Маргарите верным другом. Он решает добиться снятия с неё отлучения, но для этого она должна передать Тироль Габсбургам. С Людвига и Маргариты снимают пятно позора, возвращают им их владения и объявляют мужем и женой
Агнесса всё больше притягивает к себе Людвига — она «втянула его в мотовство, роскошь, подточила, разрушила то, что Маргарита создавала десятилетиями». Людвиг решает разорвать связь жены с Фраунбергом и берёт его с собой в поездку в Мюнхен. Фраунберг чувствует, что его там убьют. Маргарита даёт ему с собой флакон с ядом.
Заканчивается договор с Баварией и приток денег. По дороге в Мюнхен, после трапезы с Фраунбергом, Людвиг неожиданно умирает.
Часть 3[ред.]
Маргарита передаёт власть своему сыну, а сама переселяется в охотничий домик на юг страны. Там она знакомится с юным отпрыском древнего рода.
Случайно узнав, что её сын проводит в Мюнхене время в кутежах, которые организовывает Агнесса, и опустошают страну, Маргарита едет в Тироль. Чтоб сохранить о своём молодом любовнике самый лучшие воспоминания, она приказывает, чтоб он исчез.
Народ начинает бунтовать. Маргарита решает увезти сына в Тироль и снова взять власть в свои руки. Тирольцы тоже просят его вернуться. Фраунберг везёт юношу в Тироль, но ему не выгодно, чтоб тот правил вместе с матерью, и по дороге он его убивает. На похороны приезжает Агнесса и приходит к Маргарите выразить свои соболезнования. Маргарита, считающая, что Агнесса — виновница всех её несчастий, арестовывает её.
По ложным обвинениям Маргарита устраивает суд над Агнессой, который приговаривает её к смерти. Маргарита предлагает раскаяться, но Агнесса гордо отказывается. Окружающие просят Маргариту помиловать Агнессу, ведь народ любит её, но Маргарита непреклонна. Фраунерг боится, что если Агнессу казнят, то поднимется бунт и народ их свергнет. Он даёт Агнессе яд, и она умирает.
Маргарита приходит в ярость. Она затратила огромные средства, чтоб унизить и казнить свою соперницу, но та опять победила. Похороны Агнессы и герцога проходят в один день, и большинство людей провожают Агнессу.
Сломленная Маргарита передает Тироль Габсбургам, а сама переселяется в скромную рыбачью хижину.